政治局分别在4月、7月、10月、12月召開(kāi)重要會(huì)議，分析當前經濟形勢，布置下一步工作(zuò)。

中共中央政治局7月30日召開(kāi)二季度會(huì)議，分析研究當前經濟形勢和(hé)經濟工作(zuò)，布置下一步工作(zuò)重點。

會(huì)議傳遞重要信号：

經濟形勢：判斷轉謹慎，穩增長、穩就業、控通(tōng)脹、促改革，對未來(lái)經濟下行(xíng)壓力要有(yǒu)估計(jì)和(hé)準備；

宏觀政策：跨周期調節，财政政策發力、提質增效，基建托底經濟；

貨币政策：助力中小(xiǎo)企業，以我為(wèi)主，寬松窗口打開(kāi)；

通(tōng)脹：大(dà)宗商品保供穩價，保障民生(shēng)；

擴大(dà)內(nèi)需：新能源汽車(chē)，十四五重大(dà)項目；

高(gāo)質量發展：硬科技(jì)，“卡脖子”，基礎研究，新基建，中小(xiǎo)企業；

雙碳：有(yǒu)序做(zuò)好，糾正運動式“減碳”；

民生(shēng)和(hé)就業：調節收入分配，共同富裕，高(gāo)校(xiào)畢業生(shēng)、農民工、靈活就業人(rén)員；

房(fáng)地産：“房(fáng)住不炒”，發力租賃房(fáng)，新房(fáng)改；

防風險：金融領域、境外上(shàng)市監管、中美貿易摩擦；

三孩生(shēng)育：完善生(shēng)育、養育、教育配套措施。

什麽是大(dà)勢？就是降低(dī)房(fáng)地産、金融、教育、互聯網等的利潤和(hé)壟斷，以及由此引發的過去長期對民生(shēng)和(hé)實體(tǐ)經濟的擠壓和(hé)成本，大(dà)力發展制(zhì)造業、硬科技(jì)、實體(tǐ)經濟、新能源、新基建、資本市場(chǎng)等。百年未遇之大(dà)變局，也是百年未有(yǒu)之大(dà)機遇。看清這一大(dà)趨勢，至關重要。每個(gè)企業每個(gè)人(rén)最終都是時(shí)代的産物。

一、經濟形勢：判斷轉謹慎，穩增長、穩就業、控通(tōng)脹、促改革，對未來(lái)經濟下行(xíng)壓力要有(yǒu)估計(jì)和(hé)準備

730政治局會(huì)議對經濟形勢的判斷從樂觀轉謹慎：認為(wèi)上(shàng)半年“經濟持續穩定恢複、穩中向好”；但(dàn)是，“當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴峻，國內(nèi)經濟恢複仍然不穩固、不均衡”。

不再提“穩增長壓力較小(xiǎo)”，表明(míng)政策目标中穩增長重要性提升。最近連續3個(gè)月制(zhì)造業PMI、新訂單、新出口訂單、房(fáng)地産銷售等先行(xíng)指标紛紛下滑，中小(xiǎo)企業PMI指數(shù)長期處于榮枯線下、面臨上(shàng)遊成本擠壓和(hé)下遊需求減弱，經濟下行(xíng)壓力加大(dà)。未來(lái)政策重點是穩增長、穩就業、控通(tōng)脹和(hé)促改革。

今年以來(lái)，全球經濟尤其是美歐經濟持續複蘇，但(dàn)近期“德爾塔”變異病株再次引發全球疫情蔓延和(hé)反彈，帶來(lái)全球經濟複蘇不确定性。歐美國家(jiā)日新增确診沖高(gāo)，英、美等疫苗接種率較高(gāo)的國家(jiā)均出現疫情反彈。截至7月29日，全球日新增超67萬，其中美國日新增9.7萬例，英國日新增超3萬例，俄羅斯、法國、印度、巴西等均較為(wèi)嚴重。美國部分地區(qū)恢複在室內(nèi)戴口罩、以及對經濟活動的限制(zhì)，将對工業、服務業複蘇均産生(shēng)一定影(yǐng)響。

我們對經濟形勢的最新判斷：大(dà)宗商品通(tōng)脹的高(gāo)點已現，經濟将逐季放緩，現在處在經濟周期的滞脹後期和(hé)衰退初期，今年下半年到明(míng)年上(shàng)半年是兩期轉換時(shí)點，貨币寬松周期的時(shí)間(jiān)窗口正在打開(kāi)，貨币政策将對資本市場(chǎng)逐步友(yǒu)好。

2021年下半年-2022年上(shàng)半年，中國經濟的主要矛盾是：經濟下行(xíng)壓力加大(dà)，房(fáng)地産和(hé)出口是主要拖累，消費和(hé)制(zhì)造業投資難以對沖。大(dà)宗商品價格仍在高(gāo)位，成本上(shàng)升擠壓中下遊制(zhì)造業和(hé)服務業，增加中小(xiǎo)企業困境。經濟下行(xíng)和(hé)通(tōng)脹在高(gāo)位并存，“滞漲”特征明(míng)顯。近期降準降息、專項債發力新基建，主要是對沖性的，未來(lái)随着經濟下行(xíng)壓力加大(dà)、通(tōng)脹回落，财政貨币政策将轉為(wèi)積極和(hé)寬松。我們在今年1月前瞻性提示“流動性拐點”，随後資本市場(chǎng)調整并風格切換，随着形勢演化，我們判斷貨币政策寬松的時(shí)間(jiān)窗口正在打開(kāi)，将經曆四部曲：不急轉彎-慢轉彎-轉彎-轟油門(mén)。

當前應高(gāo)度重視(shì)經濟K型複蘇現象：1）大(dà)中小(xiǎo)企業冰火(huǒ)兩重天，小(xiǎo)微企業生(shēng)存環境惡化。7月大(dà)、中、小(xiǎo)型企業PMI分别為(wèi)51.7%、50.0%和(hé)47.8%。2）上(shàng)遊成本上(shàng)漲擠壓中下遊制(zhì)造業。1-6月采掘業、上(shàng)、中、下遊制(zhì)造業利潤兩年複合增長率分别為(wèi)17.4%、30.1%、20.3%和(hé)3.4%。3）無就業複蘇特征明(míng)顯。制(zhì)造業和(hé)非制(zhì)造業從業人(rén)員指數(shù)仍處于臨界值以下。16-24歲城鎮的青年調查失業率為(wèi)15.4%，比上(shàng)個(gè)月上(shàng)升了1.6個(gè)百分點，其中，20-24歲的大(dà)專及以上(shàng)人(rén)員失業率更高(gāo)。4）居民收入和(hé)财富差距拉大(dà)，窮人(rén)通(tōng)縮、富人(rén)通(tōng)脹。上(shàng)半年，居民人(rén)均可(kě)支配收入兩年平均增長7.4%，兩年平均實際增長5.2%，低(dī)于往年同期水(shuǐ)平。

我們在2014年提出“新5%比舊(jiù)8%好”，2015年提出“經濟L型”，2017年提出“新周期”，2018年提出“金融周期退潮”，2019年年初預測“否極泰來(lái)”“未來(lái)最好的投資機會(huì)就在中國”，2020年初倡導“新基建”，2020年提出“通(tōng)脹預期”，2021年1月提出“流動性拐點”“一季度是經濟頂部，随後向潛在增長率回歸”“滞漲來(lái)了”，6月提出“對未來(lái)經濟下行(xíng)壓力要有(yǒu)估計(jì)和(hé)準備”。

二、宏觀政策：跨周期調節，财政政策發力、提質增效，基建托底經濟

政治局會(huì)議強調，“要做(zuò)好宏觀政策跨周期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可(kě)持續性，統籌做(zuò)好今明(míng)兩年宏觀政策銜接，保持經濟運行(xíng)在合理(lǐ)區(qū)間(jiān)”。

财政政策總基調，“要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線”“積極的财政政策要合理(lǐ)把握預算(suàn)內(nèi)投資和(hé)地方政府債券發行(xíng)進度，推動今年底明(míng)年初形成實物工作(zuò)量。”

今年底至明(míng)年，财政政策發力基建穩增長作(zuò)用提升。

2021年上(shàng)半年，中央的基建投資思路是以質量為(wèi)先，質重于量。随着逆周期調節的必要性大(dà)幅下降，中央開(kāi)始削減不必要的基建支出，并加嚴對專項債發行(xíng)的要求和(hé)監管，更注重“調結構”。

展望下半年，政府專項債有(yǒu)望加快發行(xíng)，以基建托底經濟，質和(hé)量齊重。此次政治局會(huì)議重申“提升政策效能”，要求地方政府在過好“緊日子”、防範“三保”風險的同時(shí)，要形成實物的工作(zuò)量，推動基建投資以托底經濟增長。在質量方面，預計(jì)仍對基建項目質量有(yǒu)所要求，目的在于優化基建投向、推動優質基建建設。預計(jì)地方債券在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)加快配合十四五規劃項目發行(xíng)。

三、貨币政策：助力中小(xiǎo)企業，以我為(wèi)主，寬松窗口打開(kāi)

政治局會(huì)議重申“穩健的貨币政策要保持流動性合理(lǐ)充裕”。表述從“強化對實體(tǐ)經濟、重點領域、薄弱環節的支持”變為(wèi)“助力中小(xiǎo)企業和(hé)困難行(xíng)業持續恢複”，服務對象更為(wèi)具體(tǐ)。

提出了“要增強宏觀政策自主性，保持人(rén)民币彙率在合理(lǐ)均衡水(shuǐ)平上(shàng)基本穩定”。

展望下半年，貨币政策應“穩字當頭”、“以我為(wèi)主”，從“穩貨币、結構性緊信用”轉向“穩貨币、穩信用”格局。注重發揮結構性作(zuò)用。

我國經濟周期比美國領先三個(gè)季度左右，中美貨币政策節奏不同。下半年美國将從複蘇轉入過熱，美聯儲正在引導貨币政策轉向的預期，時(shí)間(jiān)和(hé)力度相機抉擇。7月FOMC議息會(huì)議，美聯儲認可(kě)經濟複蘇“取得(de)進展”，政策開(kāi)啓鷹派轉向，整體(tǐ)朝着Taper方向做(zuò)準備。

美聯儲收緊貨币政策将通(tōng)過彙率、資本流動等渠道(dào)對我國産生(shēng)影(yǐng)響，但(dàn)中國經濟基本面仍有(yǒu)韌性、中美10年期國債利差處在高(gāo)位，風險總體(tǐ)可(kě)控，貨币政策應保持獨立性，“以我為(wèi)主”。

四、通(tōng)脹：大(dà)宗商品保供穩價，保障民生(shēng)

政治局會(huì)議強調，“做(zuò)好大(dà)宗商品保供穩價工作(zuò)”“抓好秋糧生(shēng)産，确保口糧安全，穩定生(shēng)豬生(shēng)産”。

近期，大(dà)宗商品價格仍處高(gāo)位，國際定價的銅、鋁、原油價格高(gāo)位震蕩，國內(nèi)定價的鋼、煤持續上(shàng)漲。7月布倫特原油均價環比2.8%，南華工業品指數(shù)環比3.3%，南華螺紋鋼環比8.8%，LME銅環比-2.1%，南華焦煤、動力煤環比5.1%、5.7%。

我們對大(dà)宗商品價格的看法是：大(dà)宗商品價格快速上(shàng)漲階段或已結束，高(gāo)點臨近，但(dàn)本輪因疫情産生(shēng)的生(shēng)産供應限制(zhì)對供給端沖擊更深，因此供需缺口維持時(shí)間(jiān)會(huì)更長，大(dà)宗商品價格高(gāo)位盤整時(shí)間(jiān)或會(huì)更長。長期來(lái)看，疊加中國碳達峰碳中和(hé)等帶來(lái)的供給約束、長期落後産能出清、全球優質資源稀缺性等問題，長期來(lái)看大(dà)宗價格運行(xíng)中樞邊際擡升。

受終端需求複蘇慢影(yǐng)響、疊加此前豬肉價格周期下行(xíng)，PPI向CPI傳導整體(tǐ)并不暢通(tōng)。6月國內(nèi)PPI同比8.8%，CPI同比1.1%，PPI-CPI剪刀差持續走擴。從分項看，6月CPI非食品價格同比1.7%，而食品項同比-1.7%；6月PPI生(shēng)活資料價格同比漲幅0.3%，生(shēng)産資料同比漲幅11.8%。

值得(de)重視(shì)的是，大(dà)宗商品價格上(shàng)漲，擡升原材料成本，而終端傳導不暢，對下遊企業利潤擠壓尤為(wèi)明(míng)顯。中小(xiǎo)企業集中在下遊，疊加下半年出口面臨下行(xíng)壓力，中小(xiǎo)企業經營尤為(wèi)困難。中小(xiǎo)企業是中國經濟的毛細血管，政策助力迫在眉睫。一是從源頭上(shàng)，控制(zhì)大(dà)宗商品價格，做(zuò)好保供穩價工作(zuò)；二是，财政貨币政策發力針對性的扶持中小(xiǎo)企業。

近期，國內(nèi)外汛情、旱情對農産品以及豬肉價格産生(shēng)一定擾動，需持續密切關注。6月底豬肉價格出現階段性反彈，豬糧比4.47一度進入一級預警。但(dàn)供需基本面尚未出現根本性轉變，豬肉價格不具備大(dà)幅上(shàng)漲的基礎。

五、擴大(dà)內(nèi)需：新能源汽車(chē)，十四五重大(dà)項目

政治局會(huì)議強調，“要挖掘國內(nèi)市場(chǎng)潛力，支持新能源汽車(chē)加快發展，加快貫通(tōng)縣鄉村電(diàn)子商務體(tǐ)系和(hé)快遞物流配送體(tǐ)系，加快推進“十四五”規劃重大(dà)工程項目建設，引導企業加大(dà)技(jì)術(shù)改造投資。”

政策持續發力促進鄉村消費和(hé)制(zhì)造業投資盡快恢複。當前中國消費和(hé)制(zhì)造業投資仍疲軟，尚未恢複至疫情前水(shuǐ)平，成為(wèi)中國經濟增長的主要堵點。消費受制(zhì)于就業和(hé)收入恢複，下遊制(zhì)造業投資受制(zhì)于原材料成本上(shàng)漲。上(shàng)半年，社零消費累計(jì)同比23.0%，兩年複合增速4.4%；制(zhì)造業投資累計(jì)同比19.2%，兩年複合增速2.6%。

六、高(gāo)質量發展：硬科技(jì)，“卡脖子”，新基建，基礎研究，中小(xiǎo)企業

政治局會(huì)議強調，“要強化科技(jì)創新和(hé)産業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開(kāi)展補鏈強鏈專項行(xíng)動，加快解決‘卡脖子’難題，發展專精特新中小(xiǎo)企業”“要加大(dà)改革攻堅力度，進一步激發市場(chǎng)主體(tǐ)活力”。

劉鶴副總理(lǐ)在“十四五”規劃輔導讀本撰文《加快構建以國內(nèi)大(dà)循環為(wèi)主體(tǐ)、國內(nèi)國際雙循環相互促進的新發展格局》。從六方面全面落實加快構建新發展格局的決策部署：推動科技(jì)創新在暢通(tōng)循環中發揮關鍵作(zuò)用；推動供給創造和(hé)引領需求，實現供需良性互動；推動金融更好服務實體(tǐ)經濟，健全現代流通(tōng)體(tǐ)系；推動新型城鎮化和(hé)城鄉區(qū)域協調發展；推動擴大(dà)就業和(hé)提高(gāo)收入水(shuǐ)平；推動更高(gāo)水(shuǐ)平的對外開(kāi)放，更深度融入全球經濟。

中國經濟已邁向高(gāo)質量發展階段，經濟結構優化和(hé)提質增效将是未來(lái)五年的工作(zuò)重點。高(gāo)質量發展的核心含義：“依靠創新推動實體(tǐ)經濟高(gāo)質量發展，培育壯大(dà)新動能。促進科技(jì)創新與實體(tǐ)經濟深度融合，更好發揮創新驅動發展作(zuò)用。”

其包含三層內(nèi)涵。一是提升科技(jì)創新能力，強化國家(jiā)戰略科技(jì)力量，大(dà)幅增加基礎研究經費投入。二是運用市場(chǎng)化機制(zhì)激勵企業創新，強化企業創新主體(tǐ)地位，縱深推進大(dà)衆創業萬衆創新。三是優化和(hé)穩定産業鏈供應量，繼續完成“三去一降一補”重要任務，統籌新興産業布局，以精工細作(zuò)提升中國制(zhì)造品質。

我們認為(wèi)，雙循環的關鍵就是對內(nèi)擴大(dà)內(nèi)需、對外提升産業鏈安全，突破關鍵核心技(jì)術(shù)，解決“卡脖子”問題，發力“新基建”。中國要發展核心技(jì)術(shù)，攻關“卡脖子”技(jì)術(shù)。有(yǒu)效地實施産業政策，重點在于支持基礎領域、而非補貼特定企業，組建研發聯盟攻克技(jì)術(shù)難關。加快科教體(tǐ)制(zhì)改革，建立市場(chǎng)化、多(duō)層次的産學研協作(zuò)體(tǐ)系。切實提高(gāo)科研人(rén)員與教師(shī)的收入待遇,加大(dà)海外高(gāo)端人(rén)才引進力度。

我們近年來(lái)倡導“新基建”，從學術(shù)討(tǎo)論走向國家(jiā)戰略，并榮獲大(dà)獎。關鍵是三大(dà)新基建：以新一代信息技(jì)術(shù)、人(rén)工智能、大(dà)數(shù)據、新能源汽車(chē)等為(wèi)代表科技(jì)領域新基建，以改善營商環境、擴大(dà)開(kāi)放、減稅降費等為(wèi)代表的制(zhì)度新基建，以教育、醫(yī)療、社保等為(wèi)代表的民生(shēng)新基建。

七、雙碳：有(yǒu)序做(zuò)好，糾正運動式“減碳”

政治局會(huì)議強調，“要統籌有(yǒu)序做(zuò)好碳達峰、碳中和(hé)工作(zuò)，盡快出台2030年前碳達峰行(xíng)動方案”“堅持全國一盤棋，糾正運動式‘減碳’”“先立後破，堅決遏制(zhì)‘兩高(gāo)’項目盲目發展”。

其表達三部分內(nèi)容。一是，全國一盤棋即各個(gè)城市找準自己的位置和(hé)比較優勢，主動擔當、積極作(zuò)為(wèi)，努力服務和(hé)融入新發展格局，而不是各自為(wèi)政。二是，避免“運動式”減碳，切忌急功近利，一刀切執法。過急過快容易導緻商品供需矛盾，原料成本過高(gāo)影(yǐng)響企業生(shēng)産經營。三是，高(gāo)污染和(hé)高(gāo)耗能的企業與項目應适度發展，決不能以環境為(wèi)代價。

加快推進碳達峰碳中和(hé)，對內(nèi)能夠改善環境、調整産業結構、實現能源安全，促進經濟高(gāo)質量發展；對外能夠推動國際合作(zuò)、争取外貿話(huà)語權、重塑國際競争格局。

2020年9月22日，習總書(shū)記在聯合國大(dà)會(huì)中首次提到“二氧化碳排放力争于2030年前達到峰值，努力争取2060年前實現碳中和(hé)”。2021年3月十四五會(huì)議提到，“推進能源革命，建設清潔低(dī)碳、安全高(gāo)效的能源體(tǐ)系，提高(gāo)能源供給保障能力”，“建立地上(shàng)地下、陸海統籌的生(shēng)态環境治理(lǐ)制(zhì)度”。2021年3月，國家(jiā)電(diàn)網出台碳達峰行(xíng)動方案。其表示将加快電(diàn)網建設，“十三五”電(diàn)網投資約2.4萬億元，建設堅強智能電(diàn)網，保障新能源及時(shí)并網和(hé)消納。加強輸電(diàn)通(tōng)道(dào)建設，跨省區(qū)輸電(diàn)能力達到2.3億千瓦，輸送清潔能源電(diàn)量比例43%，實現全國範圍資源優化配置。

2021年7月，全國碳排放權交易市場(chǎng)正式開(kāi)市。碳市場(chǎng)的交易産品為(wèi)碳排放權，在分配碳排放額的機制(zhì)下，有(yǒu)的企業缺配額，有(yǒu)的企業用不完配額，有(yǒu)的企業還(hái)能創造配額，有(yǒu)買有(yǒu)賣，就形成了碳交易市場(chǎng)。碳排放交易市場(chǎng)的開(kāi)放将社會(huì)成本轉換為(wèi)企業經營成本，大(dà)幅調動企業減排積極性。

八、民生(shēng)和(hé)就業：調節收入分配，共同富裕，高(gāo)校(xiào)畢業生(shēng)、農民工、靈活就業人(rén)員

政治局會(huì)議強調，“要做(zuò)好民生(shēng)保障和(hé)安全生(shēng)産，堅持鞏固拓展脫貧攻堅成果與鄉村振興有(yǒu)效銜接，強化高(gāo)校(xiào)畢業生(shēng)就業服務，暢通(tōng)農民工外出就業渠道(dào)，改進對靈活就業人(rén)員的勞動者權益保障”。

“十四五”規劃中指出，要“強化就業優先政策。千方百計(jì)穩定和(hé)擴大(dà)就業，堅持經濟發展就業導向，擴大(dà)就業容量，提升就業質量，促進充分就業，保障勞動者待遇和(hé)權益”。

高(gāo)質量就業，是高(gāo)質量發展和(hé)共同富裕的前置基礎。本次政治局會(huì)議提出對于大(dà)學生(shēng)、農民工和(hé)靈活就業人(rén)員三大(dà)就業困難群體(tǐ)的針對性服務，體(tǐ)現了對結構性失業、摩擦性失業的重視(shì)。

當前，就業總量壓力和(hé)結構性矛盾均存在。具體(tǐ)來(lái)看，農民工就業難主要受兩方面影(yǐng)響，疫情沖擊導緻人(rén)員跨區(qū)域流動持續受到限制(zhì)，以及部分中小(xiǎo)企業經營困難用工需求下降。高(gāo)校(xiào)畢業生(shēng)群體(tǐ)就業難主因總量壓力大(dà)。根據教育部數(shù)據，2021屆全國普通(tōng)高(gāo)校(xiào)畢業生(shēng)總規模909萬，創下曆史新高(gāo)，且全球職業發展數(shù)據庫WokSop近期的《2021留學生(shēng)歸國求職意向調研》，2021年希望回國就業的人(rén)群較2020年的留學生(shēng)數(shù)量增加48%。靈活就業群體(tǐ)，是穩就業和(hé)保居民就業的一大(dà)基本盤。全國靈活就業者超2億人(rén)，其中較多(duō)是依托于互聯網的新就業形态，如外賣配送員、網約車(chē)司機，而當前社會(huì)保障體(tǐ)系還(hái)未完全适應數(shù)字經濟時(shí)代的行(xíng)業發展變化，對靈活就業群體(tǐ)的權益保障亟需跟上(shàng)步伐。

我國近年來(lái)貧富分化問題嚴重，社會(huì)階層流動放緩，不利于社會(huì)穩定和(hé)人(rén)民幸福，也不利于第二個(gè)百年奮鬥目标的達成。全面建成小(xiǎo)康社會(huì)後，中國向“把中國建成富強民主文明(míng)和(hé)諧美麗(lì)的社會(huì)主義現代化強國，實現中華民族的偉大(dà)複興”的第二個(gè)百年奮鬥目标邁進，需要實現全體(tǐ)人(rén)民共同富裕。近幾年，精準扶貧行(xíng)動使中國全面脫貧，但(dàn)分配不均的結構性問題仍然存在，不利于提高(gāo)資源配置效率、實現社會(huì)公平和(hé)共同富裕。

稅前收入前10%的人(rén)群收入所占比重由2000年的35.56%提高(gāo)至2019年的41.43%，中等收入群體(tǐ)逐漸成為(wèi)“夾心餅幹”，2017-2019年，中等收入群體(tǐ)（中間(jiān)60%）收入平均增速6.3%，低(dī)于低(dī)收入群體(tǐ)的9.3%、高(gāo)收入群體(tǐ)的7.9%和(hé)全國的7.1%。疫後全球經濟複蘇，出現了一個(gè)新現象，即“K型複蘇”。在經濟總量複蘇的背景下，由于貨币超發、資産價格泡沫化、通(tōng)脹上(shàng)升，全球收入分配差距拉大(dà)，引發社會(huì)不穩定因素，“富人(rén)通(tōng)脹、窮人(rén)通(tōng)縮”導緻了社會(huì)結構惡化、民粹主義盛行(xíng)、逆全球化、社會(huì)階層固化、生(shēng)育率下降、社會(huì)活力降低(dī)等一系列深層次問題。

九、房(fáng)地産：“房(fáng)住不炒”，發力租賃房(fáng)，新房(fáng)改

政治局會(huì)議強調，“堅持房(fáng)子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，穩地價、穩房(fáng)價、穩預期，促進房(fáng)地産市場(chǎng)平穩健康發展。加快發展租賃住房(fáng)，落實用地、稅收等支持政策”。

而且近年熱點城市房(fáng)價上(shàng)漲、住房(fáng)供需矛盾突出，發展租賃住房(fáng)解決新市民、青年人(rén)等群體(tǐ)住房(fáng)困難顯得(de)尤為(wèi)迫切。根據七普數(shù)據，2020年中國流動人(rén)口和(hé)人(rén)戶分離人(rén)口分别比2010年增長69.7%和(hé)88.5%，大(dà)量流動人(rén)口集中于一二線城市，住房(fáng)需求陡增。以北京為(wèi)例，北京5月租賃住房(fáng)新增房(fáng)源量環比增長0.3%，遠小(xiǎo)于新增客源量4.1%的增速。

近年國家(jiā)多(duō)次強調規範和(hé)發展住房(fáng)租賃市場(chǎng)。2020年全國共頒布租賃相關政策243條；2021年政府工作(zuò)報告提出要“降低(dī)租賃住房(fáng)稅費負擔”；2021年6月國務院常務會(huì)議規定住房(fáng)租賃企業向個(gè)人(rén)出租住房(fáng)減按1.5%征增值稅，企事業單位向個(gè)人(rén)出租住房(fáng)，減按4%稅率征房(fáng)産稅。

各地應因地制(zhì)宜，并非所有(yǒu)城市都适合發展租賃，人(rén)口淨流入不足的城市有(yǒu)區(qū)域性供給過剩風險。住房(fáng)租賃市場(chǎng)的建設需多(duō)部門(mén)在土地、資金、稅費等方面協作(zuò)。此外建議有(yǒu)序引導保險、養老金等長期資本進入住房(fáng)租賃領域，提供充沛的長期低(dī)成本融資。

中國房(fáng)地産的未來(lái)在哪裏？根本出路是以城市群戰略、人(rén)地挂鈎、金融穩定和(hé)房(fáng)産稅為(wèi)主的新房(fáng)改，這是我們花(huā)了十多(duō)年，研究了十幾個(gè)代表性經濟體(tǐ)，上(shàng)百年曆史，得(de)出的基本結論。

目前我們的房(fáng)地産調控重壓抑需求、輕增加供給，重行(xíng)政手段、輕市場(chǎng)工具，主要以限價限購限離限貸限售為(wèi)主。未來(lái)應更加尊重經濟規律和(hé)國際經驗，更注重長遠治本之策。

這些(xiē)年我們呼籲“新基建”，很(hěn)快成為(wèi)國策。提出“中國人(rén)口老齡化少(shǎo)子化加速到來(lái)，全面放開(kāi)生(shēng)育刻不容緩，實在不行(xíng)先放開(kāi)三孩”，推動社會(huì)認識深化，并上(shàng)升為(wèi)國家(jiā)戰略。2021年初倡導以“人(rén)地挂鈎、控制(zhì)貨币和(hé)房(fáng)産稅”為(wèi)主的新房(fáng)改。

我們在業內(nèi)提出了經典分析框架“房(fáng)地産長期看人(rén)口、中期看土地、短(duǎn)期看金融”。在此框架基礎上(shàng)提出“房(fáng)地産長效機制(zhì)的關鍵是金融穩定和(hé)人(rén)地挂鈎”。（參考專著《房(fáng)地産周期》《全球房(fáng)地産：住房(fáng)制(zhì)度決定房(fáng)地産市場(chǎng)》）

十、防風險：金融領域、境外上(shàng)市監管、中美貿易摩擦

政治局會(huì)議強調，“要防範化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的财政金融風險處置機制(zhì)”，“完善企業境外上(shàng)市監管制(zhì)度”。

近期針對平台經濟、校(xiào)外培訓等的新政主要是促進行(xíng)業規範健康發展。

未來(lái)四大(dà)風險值得(de)警惕。一是，信用風險上(shàng)升。經濟下行(xíng)壓力加大(dà)，可(kě)能産生(shēng)不良貸款上(shàng)升、債務違約等增量風險。二是，存量風險處置仍需穩步推進。主要是房(fáng)地産金融化泡沫化、大(dà)中型“僵屍企業”債務違約風險股權質押風險、地方政府違規大(dà)規模舉債形成隐形債務風險等。三是，美聯儲貨币政策轉向以及全球流動性拐點帶來(lái)的外部風險。四是，美國經濟進入複蘇中後段，警惕中美貿易摩擦風險。

近期，相關境外監管、信息安全政策陸續出台。7月6日發布的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》中針對加強跨境監管執法司法協作(zuò)之加強中概股監管事宜，要求“切實采取措施做(zuò)好中概股公司風險及突發情況應對，推進相關監管制(zhì)度體(tǐ)系建設”，“加強跨部門(mén)監管協同”。關于進一步加強跨境監管執法司法協作(zuò)之加強跨境監管合作(zuò)，要求“完善數(shù)據安全、跨境數(shù)據流動、涉密信息管理(lǐ)等相關法律法規”，“壓實境外上(shàng)市公司信息安全主體(tǐ)責任”。此外，國家(jiā)網信辦發布《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見。《辦法》提出，涉及包括數(shù)據的收集、存儲、使用、加工、傳輸、提供、公開(kāi)等活動的主體(tǐ)都将成為(wèi)監管對象；同時(shí)，新增“掌握超過100萬用戶個(gè)人(rén)信息的運營者赴國外上(shàng)市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查”的條款。

政治局會(huì)議強調外部環境的嚴峻性。美國經濟進入複蘇中後段，警惕中美貿易摩擦重啓風險。随着美國經濟的持續恢複，美國政府從疲于內(nèi)政的狀态中解放出來(lái)，近期着手針對中國實施多(duō)項舉措，一方面，美國以人(rén)權和(hé)全球安全秩序等借口炒作(zuò)香港問題、将又一批中國實體(tǐ)納入出口管制(zhì)清單以及就南海問題發表不實言論，幹涉中國內(nèi)政；另一方面，美國試圖遊說各國形成制(zhì)華聯盟，5月美國遊說東歐國家(jiā)使中歐投資協定凍結，美國國務卿路布林肯在G20外長會(huì)議前訪問歐洲并屢屢談及中國問題。7月26日，外交部副部長謝鋒和(hé)美國常務副國務卿舍曼舉行(xíng)會(huì)談，但(dàn)未取得(de)良好進展，會(huì)談中中方向美方提出兩份清單，一份是要求美方糾正其錯誤對華政策和(hé)言行(xíng)的清單，一份是中方關切的重點個(gè)案清單。

十一、三孩生(shēng)育：完善生(shēng)育、養育、教育配套措施

政治局會(huì)議提出，“落實‘三孩’生(shēng)育政策，完善生(shēng)育、養育、教育等政策配套”。

中國人(rén)口老齡化加快，2022年将進入深度老齡化社會(huì)，人(rén)口紅利消失，全面二孩政策不及預期，生(shēng)育堆積效應已消退。繼2018年出生(shēng)人(rén)口下降200萬後，2019年出生(shēng)人(rén)口再下降58萬至1465萬，2020年下降265萬至1200萬，總和(hé)生(shēng)育率降至1.3，相當于世界上(shàng)人(rén)口老齡化最嚴重的國家(jiā)日本的水(shuǐ)平。

當前導緻生(shēng)育率持續下降的核心問題在于，教育醫(yī)療住房(fáng)價格攀升，養老負擔加重，以及女性就業權益保障不足帶來(lái)的生(shēng)育機會(huì)成本上(shàng)升；“生(shēng)得(de)起、養不起”。這些(xiē)未來(lái)都将成為(wèi)改革的對象，降低(dī)生(shēng)育、養育、教育的成本。當前，公立幼兒園供給嚴重不足，1997-2019年中國公立幼兒園在讀人(rén)數(shù)比例從95%降至44%。醫(yī)療費用持續上(shàng)升，1995-2018年居民醫(yī)療保健支出上(shàng)漲27倍。房(fáng)價快速攀升，2004-2018年房(fáng)貸收入比從17%增至48%，全球前十大(dà)高(gāo)房(fáng)價城市中國占了一半。

7月，國務院針對三孩政策配套提出，要“實施婦幼健康保障工程”，“健全出生(shēng)缺陷防治網絡”，“将嬰幼兒照護服務納入經濟社會(huì)發展規劃”，“推動建設一批方便可(kě)及、價格可(kě)接受、質量有(yǒu)保障的托育服務機構”，“嚴格落實産假、哺乳假等制(zhì)度”,“推進教育公平與優質教育資源供給”等。

但(dàn)放開(kāi)三孩的生(shēng)育效果或不及預期，應盡快全面放開(kāi)生(shēng)育、建立生(shēng)育支撐體(tǐ)系。我們建議，一是實行(xíng)差異化的個(gè)稅抵扣及經濟補貼政策，覆蓋從懷孕保健到18歲或學曆教育結束，經濟補貼參考當地生(shēng)活成本和(hé)工資水(shuǐ)平，一線城市三孩經濟補貼應在每月3000元以上(shàng)。二是加大(dà)托育服務供給，大(dà)力提升0-3歲入托率從目前的4%提升至40%，并對隔代照料實行(xíng)經濟鼓勵。三是将學前教育和(hé)0-3歲托育納入義務教育。四是進一步完善女性就業權益保障，并對企業實行(xíng)生(shēng)育稅收優惠，加快構建生(shēng)育成本在國家(jiā)、企業、家(jiā)庭之間(jiān)合理(lǐ)有(yǒu)效的分擔機制(zhì)。五是加強保障非婚生(shēng)育的平等權利。六是加大(dà)教育醫(yī)療投入，促進教育公平，推動以城市群戰略、人(rén)地挂鈎、控制(zhì)金融杠杆、房(fáng)産稅為(wèi)主的新房(fáng)改，降低(dī)撫養直接成本。