談股權激勵之委托代理(lǐ)理(lǐ)論——伍略顧問談企業管理(lǐ)

股權激勵産生(shēng)并能夠在企業中運用的是基于委托代理(lǐ)理(lǐ)論。現行(xíng)企業中不可(kě)避免的就是企業所有(yǒu)權與經營權并不是屬于同一所以者共有(yǒu)，而是二者己經相分離，因而在所有(yǒu)者與實際經營者之間(jiān)就不可(kě)避免的出現委托人(rén)與代理(lǐ)人(rén)的關系。而委托人(rén)與代理(lǐ)人(rén)之間(jiān)所追求的目标必然存在着差異，在加上(shàng)二者之間(jiān)所獲取的信息是不一樣的，委托人(rén)并不能夠全方位、實時(shí)的來(lái)監督代理(lǐ)人(rén)的經營行(xíng)為(wèi)，因此不可(kě)避免的會(huì)産生(shēng)委托一代理(lǐ)問題。

較早認識到兩權分離問題的是亞當·斯密，他指出随着社會(huì)分工不斷發展，“核心骨幹員工”開(kāi)始出現，由此在經濟生(shēng)活中帶來(lái)的激勵和(hé)協調之間(jiān)的矛盾也日益激烈。而較為(wèi)系統的提出這一理(lǐ)論的是上(shàng)世紀30年代，著名經濟學家(jiā)Berle和(hé)Means通(tōng)過将美國的部分企業作(zuò)為(wèi)研究對象，他們發現如果企業的所有(yǒu)人(rén)同時(shí)還(hái)擁有(yǒu)該企業的經營權，則這種經營管理(lǐ)方式就會(huì)産生(shēng)很(hěn)多(duō)問題。于是提出針對此類問題的“委托代理(lǐ)理(lǐ)論”，也就是鼓勵企業将所有(yǒu)權與經營權分開(kāi)，企業所有(yǒu)者隻擁有(yǒu)剩餘價值索取權，而不實際經營公司。也就是說通(tōng)過對外聘請(qǐng)管理(lǐ)者，将經營管理(lǐ)的實際操作(zuò)權轉移給聘請(qǐng)來(lái)為(wèi)企業服務的而沒有(yǒu)所有(yǒu)權的這部分管理(lǐ)人(rén)。西方制(zhì)度經濟學的契約理(lǐ)論中就包含了委托代理(lǐ)理(lǐ)論，這種理(lǐ)論将委托代理(lǐ)關系定義為(wèi)兩者或多(duō)個(gè)行(xíng)為(wèi)人(rén)之間(jiān)建立一種明(míng)确或內(nèi)部達成的契約關系。

不難分析出公司的股東與經營者之間(jiān)就是一種典型的委托代理(lǐ)關系，由于公司規模的擴大(dà)，所有(yǒu)者無暇兼顧公司所有(yǒu)的管理(lǐ)工作(zuò)，因此聘請(qǐng)經營者來(lái)代理(lǐ)公司業務，為(wèi)監督經營者行(xíng)為(wèi)所有(yǒu)者必須付出代理(lǐ)成本，而随着現代公司的股權多(duō)元化和(hé)分散，所花(huā)費的代理(lǐ)費用就越高(gāo)。在信息不對稱及利益相不一緻的情況下，建立一種最佳合作(zuò)關系來(lái)激勵代理(lǐ)人(rén)是委托代理(lǐ)理(lǐ)論所要研究的重點任務。在委托人(rén)與代理(lǐ)人(rén)之間(jiān)建立一條共同的利益鏈，将代理(lǐ)人(rén)與委托人(rén)的利益進行(xíng)捆綁，将股權作(zuò)為(wèi)一種報酬形式來(lái)獎勵經營者，使他們也成為(wèi)公司股東，參與經營、利潤分配及與企業共同承擔風險，二者目标一緻化，就解決了委托代理(lǐ)的根本問題，從而降低(dī)代理(lǐ)成本。