金山(shān)半年報拉響行(xíng)業警報：雲服務和(hé)CDN的價格戰還(hái)能打下去嗎？

　　随着資本市場(chǎng)的風向大(dà)轉，不僅一級市場(chǎng)的創投融資迎來(lái)了冬天，就連已經夯實了市場(chǎng)地位的小(xiǎo)米、美團等平台級大(dà)佬都未能幸免。前者以較低(dī)的估值在香港IPO，股價如今在破發線附近震蕩，後者據說估值已經降低(dī)了一大(dà)截了。當寒冬到來(lái)時(shí)，覆巢之下無完卵，一直靠一輪又一輪融資來(lái)撐着過日子的領域變成了重災區(qū)，其中價格戰打得(de)異常血腥的雲服務和(hé)CDN行(xíng)業就被推到了風口浪尖。

　　雲服務和(hé)CDN領域裏排名不前不後的金山(shān)雲第一個(gè)拉響了警報。

　　近日，金山(shān)軟件發布了2018年上(shàng)半年财報，公司營收同比僅增長5%，持續經營業務自2017年以來(lái)首次出現淨虧損，虧損額達4059萬元，去年同期公司盈利2.84億元。事實上(shàng)，财報公布前，金山(shān)軟件已提前發布公告稱，預計(jì)下半年經營業績将面臨壓力，而且未來(lái)不會(huì)有(yǒu)太大(dà)改善，2018财年錄得(de)虧損是沒懸念了。

　　然而，無論是這則業績虧損公告，還(hái)是之前的業績預告，都給市場(chǎng)陡然帶來(lái)一大(dà)炸雷。早在8月14日發布不達預期業績預告後，金山(shān)軟件在港股市場(chǎng)上(shàng)股價瞬間(jiān)崩了，當天低(dī)開(kāi)後一路斷崖式下跌，跌幅最大(dà)接近20%，最終收盤價格大(dà)幅下挫18.84%。回過頭看，最近5個(gè)月的時(shí)間(jiān)裏，金山(shān)軟件股價從31元左右跌到了最近的15元左右，市值跌掉了50%左右。

　　這一雪崩的“罪魁禍首”可(kě)能就是需要持續投入、不斷燒錢(qián)的雲服務和(hé)CDN業務，而金山(shān)軟件在公告中也用了“雲行(xíng)業競争空(kōng)前激烈”的字樣來(lái)形容。這無疑是在表明(míng)，通(tōng)過燒錢(qián)“買”來(lái)的CDN營收，正在極大(dà)影(yǐng)響金山(shān)軟件這位“幹爹”。

　　雲服務和(hé)CDN影(yǐng)響幾何？

　　在國內(nèi)雲服務和(hé)CDN市場(chǎng)裏，金山(shān)雲算(suàn)是一支很(hěn)有(yǒu)代表性的力量。雖然與阿裏雲、騰訊雲等巨頭比，金山(shān)雲出身并不是銜着金鑰匙的富二代，但(dàn)也不是無門(mén)無派的江湖(hú)小(xiǎo)輩，背後有(yǒu)小(xiǎo)米、獵豹、金山(shān)及雷軍等一大(dà)批加持者的簇擁。正因此，金山(shān)雲雖姗姗來(lái)遲，但(dàn)卻快速博得(de)了一片天地。IDC發布的2017年中國公有(yǒu)雲市場(chǎng)份額報告顯示，阿裏雲排第一，市場(chǎng)份額為(wèi)45.5%，騰訊雲位居第二，份額為(wèi)10.3%，中國電(diàn)信拿(ná)到了第三名，金山(shān)雲位列第四名，市場(chǎng)份額為(wèi)6.5%。

　　可(kě)以說，有(yǒu)了小(xiǎo)米等聯盟體(tǐ)系的支持和(hé)賦能，這個(gè)成績還(hái)算(suàn)及格。當然，這也是金山(shān)雲剛一出來(lái)就能從青雲、Ucloud等一衆中小(xiǎo)選手中脫穎而出的原因。但(dàn)金山(shān)雲表面看有(yǒu)着還(hái)算(suàn)光鮮的增長數(shù)據和(hé)融資戰績，其實在雲服務和(hé)CDN市場(chǎng)裏的日子可(kě)能一點都不好過。

　　8月21日，金山(shān)軟件發布的上(shàng)半年業績虧損公告終于捅破了這層窗戶紙：雲計(jì)算(suàn)和(hé)CDN服務上(shàng)大(dà)打價格戰，吞噬了幾乎所有(yǒu)參與方的利潤。總體(tǐ)看，其業績“變臉”主要由兩層因素引起：一方面是遊戲行(xíng)業集中度提升，吃(chī)雞、《王者榮耀》等重磅熱門(mén)遊戲搶走了流量的大(dà)頭，金山(shān)6月27日發布的《雲裳羽衣》未達預期表現，而準備重磅推出的旗艦遊戲《劍網3》明(míng)年才會(huì)發布，青黃不接又受外圍環境影(yǐng)響，導緻遊戲業務收入大(dà)幅下滑；另一個(gè)影(yǐng)響業績的因素在于雲計(jì)算(suàn)、CDN推廣面臨愈演愈烈的惡性競争，需要持續加大(dà)節點建設和(hé)推廣投入，大(dà)幅優惠還(hái)涉及到不小(xiǎo)的補貼成本，直接拖累了業績表現。這兩大(dà)掣肘雖說還(hái)沒完全波及金山(shān)軟件，但(dàn)在錢(qián)荒時(shí)代下，業績虧損無疑是一個(gè)緻命的信号。

　　事實上(shàng)，根據金山(shān)雲的收入數(shù)字對比，我們就能發現，CDN上(shàng)的持續的高(gāo)投入并沒有(yǒu)轉化為(wèi)高(gāo)速增長的收入，而且收入增速還(hái)在持續下降。

　　2017年是金山(shān)雲跟進阿裏雲、騰訊雲價格戰，破釜沉舟換取CDN收入的一年，但(dàn)收入數(shù)字上(shàng)并沒有(yǒu)相應出現井噴效應。根據金山(shān)軟件财報，金山(shān)雲2017年四個(gè)季度的營收分别為(wèi)2.68億元、3.04億元、3.58億元、4.019億元，2018年一季度營收為(wèi)4.189億元。橫向對比這五個(gè)季度的數(shù)據，環比增長率分别為(wèi)13.4%、17.76%、12.3%、4%，金山(shān)雲的收入環比增長率從最高(gāo)的17.76%一路滑到了個(gè)位數(shù)的4%。8月21日發布的2018年第二季度的金山(shān)雲收入為(wèi)4.687億元，環比增長了11.9%，但(dàn)增速依然處于低(dī)軌位置。可(kě)見，粗暴的燒錢(qián)打法，并沒有(yǒu)給業績帶來(lái)野蠻的增長。

　　很(hěn)多(duō)人(rén)可(kě)能對去年金山(shān)雲高(gāo)舉高(gāo)打的玩法印象深刻，特别是去年12月拿(ná)到3億美元融資後，金山(shān)雲就加入到了降價的行(xíng)列，宣布雲産品線全線降價，CDN、雲數(shù)據庫Redis、雲服務器(qì)價格創出行(xíng)業新低(dī)，最大(dà)降幅分别達到了50%、60%、30%，宣布與阿裏雲、騰訊雲兩大(dà)巨頭血拼，結果财報數(shù)字一下子就變得(de)難看了。

　　不僅增長數(shù)字不好看，虧損幅度也在持續拉大(dà)。根據金山(shān)軟件的财報數(shù)據顯示，金山(shān)雲2015年、2016年和(hé)2017年上(shàng)半年，除稅前虧損分别為(wèi)2.38億元、4.75億元、3.98億元。當然，金山(shān)雲的底氣還(hái)是很(hěn)足的。金山(shān)集團CFO吳育強曾表示，對金山(shān)雲沒有(yǒu)短(duǎn)期盈利的要求，目标依然是保持高(gāo)速增長，繼續提升能力和(hé)服務。這個(gè)說法确實沒錯，但(dàn)有(yǒu)一個(gè)前提，就是要通(tōng)過燒錢(qián)持續保持100%左右的增速，相當于策略性虧損，通(tōng)常來(lái)說，規模效應上(shàng)來(lái)後，就能達到盈虧平衡點。但(dàn)如今，前提條件可(kě)能已經不成立了。

　　太平盛世可(kě)以擊鼓傳花(huā)，要是冬天來(lái)了呢？

　　既然虧得(de)一塌糊塗，為(wèi)什麽那(nà)麽多(duō)的雲計(jì)算(suàn)企業一頭紮進了CDN市場(chǎng)裏呢？某種程度上(shàng)，可(kě)能隻是為(wèi)了向投資機構講一個(gè)更誘人(rén)的故事罷了。

　　道(dào)理(lǐ)很(hěn)簡單，CDN服務還(hái)處于爆發式增長的紅利中，尤其是随着物聯網、智慧城市、短(duǎn)視(shì)頻、直播、AR/VR、手遊等複雜應用的集中式出現和(hé)爆發，企業用戶為(wèi)了保障用戶體(tǐ)驗，CDN服務就成了剛性需求。因此，CDN服務市場(chǎng)更容易被當做(zuò)打開(kāi)企業客戶的“敲門(mén)磚”，還(hái)能直接拉動營收數(shù)字。這對于迫切需要融資接力的企業來(lái)說，是最有(yǒu)效的工具。

　　金山(shān)雲就是在這樣的狂飙猛進中完成了估值上(shàng)的“登頂”動作(zuò)。

　　數(shù)據顯示，2013年8月，金山(shān)雲拿(ná)到A輪2000萬美元融資；2015年3月，金山(shān)雲進行(xíng)了B輪6666萬美元融資；2016年5月，完成C輪1億美元的融資；2017年9月開(kāi)始進行(xíng)D輪融資，此輪累計(jì)經過三次融資，共獲得(de)7.2億美元，其中金山(shān)軟件共投入了3.6億美元。資本的邏輯是：不斷融資，擡高(gāo)估值，然後被收購或IPO退出，各方都能賺的盆滿缽滿。

　　況且，與那(nà)些(xiē)互聯網催生(shēng)出來(lái)的“僞模式”或“資金盤遊戲”比，CDN市場(chǎng)還(hái)算(suàn)是實打實的剛性需求行(xíng)業，确實是一塊未來(lái)可(kě)期的大(dà)蛋糕。隻不過，這些(xiē)新興的雲或CDN企業，被資本推向了另一個(gè)極端，一股腦(nǎo)地去擠融資的獨木橋遊戲，一旦資本幻象破滅，就會(huì)将夢想碾碎，讓走鋼絲的企業徹底掉進深淵。

　　更可(kě)怕的是，幻想破滅的窗口期已經來(lái)了。前段時(shí)間(jiān)，易凱資本的CEO王冉發了一段“資本已至冬天”的話(huà)，預計(jì)中國一級市場(chǎng)的估值水(shuǐ)平半年內(nèi)會(huì)普降30%，個(gè)别之前泡沫比較嚴重的領域甚至可(kě)能會(huì)下降50%以上(shàng)。也就是說，投資機構的錢(qián)袋子會(huì)捂得(de)很(hěn)緊，從他們腰包裏拿(ná)錢(qián)會(huì)越來(lái)越不容易。而一旦資本層面上(shàng)接濟不上(shàng)，遊戲就沒法玩下去了，資金鏈斷裂，或者融資上(shàng)“斷供”、估值大(dà)幅下滑的現象就頻頻發生(shēng)了。

　　金山(shān)雲可(kě)能在資本層面上(shàng)抵抗風險能力還(hái)算(suàn)中上(shàng)的玩家(jiā)，畢竟有(yǒu)小(xiǎo)米的加持，小(xiǎo)米自身硬件和(hé)生(shēng)态鏈上(shàng)的企業足足有(yǒu)數(shù)百家(jiā)，都需要雲服務、CDN服務的支持。即便有(yǒu)近水(shuǐ)樓台的天然優勢，金山(shān)軟件也難逃虧損的命運，其他那(nà)些(xiē)規模偏小(xiǎo)且受阿裏雲、騰訊雲降價行(xíng)動影(yǐng)響頗大(dà)的中小(xiǎo)廠商，日子有(yǒu)多(duō)難過，就可(kě)想而知了。

　　事實上(shàng)也如此。我們在搜索雲服務和(hé)CDN市場(chǎng)融資事件時(shí)發現，過去半年多(duō)時(shí)間(jiān)，已經很(hěn)少(shǎo)能聽(tīng)到這一領域內(nèi)的企業拿(ná)到投資的新消息了。其實，不僅僅是CDN，整個(gè)雲市場(chǎng)都在準備過冬，像以往補貼式的大(dà)把大(dà)把撒錢(qián)的現象很(hěn)少(shǎo)見了。而一些(xiē)“冬衣”并不厚實的企業，已經耐不住嚴寒，開(kāi)始了裁員、縮減業務的動作(zuò)。

　　地主家(jiā)也沒有(yǒu)餘糧了？

　　不僅僅是金山(shān)雲、京東雲、青雲、ucloud這些(xiē)二三線或others陣營裏的企業開(kāi)始遠離非理(lǐ)性的價格戰了，就連不差錢(qián)的阿裏雲、騰訊雲，也少(shǎo)了過去的銳氣。其實，隻有(yǒu)資本的泡沫退卻後，才能裸露出真正的價值。

　　近年來(lái)，不僅僅是雲服務和(hé)CDN陷入了無理(lǐ)性的惡性競争中，共享單車(chē)、外賣、生(shēng)活服務等地盤上(shàng)都被資本“綁架”了，結果最終成了一場(chǎng)拼錢(qián)的運動，産品和(hé)技(jì)術(shù)退居二線，變成了畸形的市場(chǎng)。

　　但(dàn)市場(chǎng)永遠具有(yǒu)去僞存真的自我淨化能力，這一刻正在加速到來(lái)。

　　眼下的這輪企業估值“貶值”運動，就擠出去了很(hěn)多(duō)虛妄的泡沫成分，長遠來(lái)看反而是一件好事。過去，資本喧嚣，扭曲了競争規則，讓一直踏踏實實在技(jì)術(shù)、産品和(hé)服務、用戶體(tǐ)驗上(shàng)紮實前進的企業顯得(de)有(yǒu)些(xiē)灰頭土臉。但(dàn)隻要浮躁的泡沫褪去，有(yǒu)價值的企業會(huì)快速反彈，重新赢得(de)客戶的認可(kě)，結束這場(chǎng)劣币驅逐良币的“大(dà)浩蕩”。

　　相信，CDN市場(chǎng)也會(huì)走這樣一條路，從急速上(shàng)升到快速隕落，這個(gè)時(shí)間(jiān)周期更短(duǎn)。當資本裹挾着數(shù)百億元的資金橫沖直撞，各路人(rén)馬開(kāi)始沖進來(lái)，用低(dī)價、高(gāo)誘惑的方式搶奪企業客戶，結果發現這個(gè)市場(chǎng)沒人(rén)能賺錢(qián)。泥沙俱下後，除了做(zuò)大(dà)了一堆邏輯上(shàng)可(kě)能不成立的營收數(shù)字外，沒有(yǒu)一家(jiā)企業從中賺到真金白銀。而隻有(yǒu)撥亂反正，CDN市場(chǎng)真正的價值所在，技(jì)術(shù)實力、穩定性和(hé)定制(zhì)化、不間(jiān)斷服務、線下支持體(tǐ)系等專業能力，才能得(de)以回歸。

　　之前，迅雷CEO陳磊感歎過，“今天這個(gè)市場(chǎng)已經亂套了，惡性競争，大(dà)部分企業都虧本去做(zuò)。有(yǒu)沒有(yǒu)紅利跟互聯網發展的階段沒直接關系，而是跟競争有(yǒu)直接關系，很(hěn)多(duō)雲服務商都在賠本賺吆喝(hē)，根本不管商業模式。”如今，迅雷已經不再講單一的分布式共享資源的故事了，而是改到了區(qū)塊鏈這一更火(huǒ)爆的賽道(dào)上(shàng)。不得(de)不說，這是一種悲哀，也是一種無奈。本來(lái)是一個(gè)很(hěn)好的技(jì)術(shù)和(hé)業務模型，結果卻不得(de)不改道(dào)繞行(xíng)。

　　我們不得(de)不問一下，對于發動價格戰的主兒來(lái)說，這波雲服務和(hé)CDN市場(chǎng)的燒錢(qián)運動過後，不知道(dào)是不是會(huì)有(yǒu)一些(xiē)“悔意”？雖然他們要的是地盤和(hé)市場(chǎng)，目的是清理(lǐ)整個(gè)戰場(chǎng)，但(dàn)錢(qián)再多(duō)，也不能倒行(xíng)逆施，這是由行(xíng)業內(nèi)在規律決定的。拿(ná)騰訊來(lái)說，過去幾個(gè)月，市值已經跌去了1300億美元，收入貢獻最大(dà)的遊戲版圖上(shàng)開(kāi)始放緩腳步，最新的差強人(rén)意的财報意味着：地主家(jiā)餘糧也不是外界想象的那(nà)麽多(duō)，也會(huì)有(yǒu)掐着手指過日子的那(nà)一天。

　　所以說，金山(shān)軟件這一次拉響警報是一件好事，不管是懸崖勒馬，還(hái)是外界因素帶來(lái)的的“制(zhì)動”效應，都有(yǒu)望還(hái)給雲服務市場(chǎng)一個(gè)更理(lǐ)性的競争環境。

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